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编者按:随着私人股权投资的蓬勃发展,以及大型上市公司投资和收购意愿越来越强,很多优质的公司最后并不会选择IPO。这样一来,这些优秀公司发展带来的红利并不会被小投资者所分享。《大西洋月刊》发表了一篇文章讨论了这个趋势。文章作者为FRANK PARTNOY,原题为“The Death of the IPO”。

一、

今年夏天的一周,纳斯达克有5家公司IPO,包括家庭音箱公司Sonos和研发抗癌药物的公司Vaccinex。也在同一周,投资者会在纳斯达克会看到有16只股票的名字即将消失。除名的原因各不相同。

软件公司Synchronoss Technologies公司自2017年2月以来一直没有提交财务报告。一家兽医诊断公司Abaxis被Zoetis收购。Capella Education要与Strayer Education合并(两家公司都是营利性学校)。

这一周代表了过去二十年的发展轨迹。1997年,在网络繁荣时期,有8884家公司在美国交易所上市,主要是纳斯达克和纽约证券交易所。从那以后,这个数字已经减少了一半以上。

下降的速度是渐进的,并没有受到网络泡沫破灭、金融危机或随后复苏的影响。如果用一张幻灯片来显示上市公司的数量话,看起来像是儿童游乐场的滑梯,虽然缓慢但肯定会下降。

我们应该担心吗?证券交易所的官员当然要担心。去年,时任纽约证交所集团负责人的Thomas Farley表示,下跌“可能严重限制公司的经济增长、招聘和财富创造机会”。

今年早些时候,纳斯达克首席执行官Adena Friedman在介绍白皮书时警告说,如果这一趋势继续下去,“就业机会的创造和经济增长可能会受到影响,收入不平等可能会加剧,因为普通投资者会越来越被排斥在最具吸引力的产品之外。”

当然,Farley和Friedman与交易所的健康运营有着财务上的利害关系。但是,对于他们公开表达的担忧,有一个更广泛的逻辑:传统上,有前途的年轻公司会转向公共市场筹集资金,以扩大业务;这给了个人投资者一个机会,通过直接购买它们的股票,或者更常见的是通过股票基金或指数基金持有它们的股票,来分享这些公司的发展带来的收益。

今天,越来越多的创业公司从私人投资者那里获得资金,这使得大多数投资者被排除在外。

曾供职于IPO承包商Bear Stearns的美国证券交易委员会专员Robert J. Jackson告诉我,当增长最快的公司是私有企业时,可能会产生真正的分配不均的后果。 如果商业环境中许多最成功的公司没有出现在普通投资者持有的基金里,只有最富有的社会成员才能享受收益,加剧收入不平等。

“对我来说,我当然希望有更多的公司上市,”Jackson说。 美国证券交易委员会主席Jay Clayton同意这一观点,在他的第一次重要演讲中,他警告说:“这种结果会对经济和社会产生潜在的持久影响,用两个词来说,not good。”


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